非农就业报告前瞻:裁员潮蔓延到“白领”阶层?

非农就业报告前瞻:裁员潮蔓延到“白领”阶层?

背景介绍
上月备受瞩目的非农就业报告明显是灾难性的,虽然也不像许多经济学家担心地那么糟糕。除了表面数字下降2050万人令人震惊外,该报告中还有一个诡异的地方,那就是平均每小时收入实际上增长4.7%,这个数字为有记录最大单月增幅。
在劳动力市场遭遇空前震荡之际,为何我们反而看到美国工人的薪资增长?
简单来说,我们所见并非事实。这个广受引用的平均收入数字反映的只是当月实际上有收入的美国人,倾向于收入较高的“白领”知识工人,而最初的裁员潮主要集中于遭到酒店、旅行公司和餐馆解雇的收入较低的“蓝领”工人。
这就给本月的非农就业报告带来这样一个巨大的问题:企业裁员潮将蔓延到收入较高的“白领”工人吗?这种类型的工人通常处于更专业的位置,找到新工作需要的时间更长(我们可以将失业的首席财务官与侍者或酒店服务员作比较),而且在任何情况下收入得到失业金代偿的可能性也较低。这样一来,可能给美国劳动力市场带来更为巨大也更持久的影响。

非农就业报告预测
经常阅读我们文章的读者知道,我们观察四个历史上可靠的领先指标,帮助分析每个月的非农就业报告:
 ISM非制造业PMI就业分项指标,自30.0的前值小幅上升至31.8,但仍透露出就业深度下滑。
 ISM制造业PMI就业分项指标同样略微上升,5月自区区27.5的前值上升至32.1。
 ADP就业报告显示,失业“仅有”276万人,远好于修正后为下降1955.7万人的前值。
 四周均请人数降至228万人,低于前值,更加接近于3月数值。

换言之,整个5月的各项领先就业指标继续处于历史低位,暗示我们可能迎来又一份糟糕的非农就业报告,虽然最终结果可能比上月好一点。鉴于新冠疫情蔓延给全球经济切实带来空前的扰动,对于任何前瞻性经济指标交易员毋庸置疑应该多加小心。话虽如此,权衡数据与我们的内部模型后,领先指标指向5月非农就业报告好于预期,其中整体就业人数可能“仅”下降550万。不过,鉴于当前形势,该报告的不确定性达到史无前例的高度。
众所周知,非农就业报告的逐月波动难以预测,所以我们不会过于倚重任何(包括我们自己的)预测。正如上文所述,(体现于平均每小时收入数字的)失业的构成可能比整体读数本身更为重要。如果我们看到管理层失业人数增加的证据,则更需引起警惕。

来源: GAIN Capital

市场可能的反应
下文为薪资与就业增长的各种情境,以及美元可能的反应:
收入 < 0.5% 收入0.5%-1.5% 收入> 1.5%
< -1000万人 利空美元 对美元中性 略微利多美元
-(600万人-1000万人) 略微利空美元 略微利多美元 利多美元
> -600万人 对 美元中性 利多美元 利多美元

如果就业与薪资增长数据好于预期,外汇交易员或许认为美国经济已经度过了疫情最严重的时期。那样的话,读者抛出欧元/美元的做法可能合理。在过去两周暴力反弹后,欧元/美元处于超买状态。与此同时,如果非农就业报告读数弱于预期,可能造就沽出美元/瑞郎的机会。该货币对目前正在探索0.9500一线上轨的数月低点构成的支撑位。


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