股市的喜悦会否变成失望?

周四市场延续周三的走势,当降息近在眼前,股市、债券、黄金、白银和非美元货币兑美元悉数反弹。

周四市场延续周三的走势,当降息近在眼前,股市、债券、黄金、白银和非美元货币兑美元悉数反弹。由于现在利率可能维持在低位更长时间,一些投资者显然愿意持有股票。但我在想,成长忧虑是否最终压倒各国央行重现温和带来的提振,并因此阻止股市展开更大的反弹。所以,股市的反弹可能昙花一现。

温和的央行比比皆是

投资者欢迎周三的消息,即美联储已屈服于压力,为最早下月降息做好铺垫,伴随着近一半FOMC成员预计年内降息2次。投资者更加相信美联储货币政策姿态的180度转变,所以7月和9月降息的几率进一步上升。在此之前的周初,欧洲央行行长德拉吉强烈暗示降息前景。澳洲联储主席也在最近表示,“期待更多降息并非不现实”,而日本央行表示,预计维持“极低利率至少到2020年春季之后”。英国央行的姿态似乎也比预期温和 HYPERLINK "https://www.cityindex.com.sg/market-analysis/boe-less-hawkish-than-expected/"点,因其承认全球贸易紧张局势与无协议脱欧可能性上升给成长带来不利风险。但也并不是所有央行都温和。挪威央行周四加息25个基点,至1.25% - 虽然在意料当中,但符合发达经济体唯一强硬主要央行的地位。

投资者是否反应过度?

但当尘埃落定投资者明白各国央行降息的原因时,喜悦可能变成失望。降息是因为在升级的地缘政治风险中,全球经济增长在放缓或被认为在放缓。由于全球利率已然处于低位,经济可以从降息25或50个基点(的承诺)中获得多少提振?当然,降息将增加廉价资金的边际供给,但现在的问题不在资金供应。问题全在于,在最新或未来降息中,消费者和企业对廉价贷款的边际需求或没有需求。我想在这里边际递减规律再次起作用。另一个问题是,各国央行在如此长的时间内维持利率在如此低位,一旦经济进一步恶化将如何应对?到时美联储和其它央行手中还有可用的货币政策工具吗?倘若经济突然复苏或通胀暴涨又当如何呢?在后一种情况下,各国央行必然将不得不快速紧缩银根,从而有可能扼杀经济增长。所以,无论从哪个角度看,各国央行都已把自己逼入死角。

标普500创下历史新高

但交易员眼下似乎乐于利用新出现的上涨动能,并且标普500可望创下历史新高后再展开潜在回撤。这一切的发生只需要各国央行彻底投降!我们在图表上标出了几个标普500指数有必要关注的价格。该股指周四在前历史高点2960上方创下新高后已略微回落。如果出现下跌,下个需要关注的潜在支撑位在2899/2900,那是关键的突破位。如果最终攻克此支撑位,多头将陷入困境,如果最新反弹之前的最后低点2866同样失守,则多头的困境可能更深。


上图为美国标普500(标普500期货的代表)日图

来源: Trading View 和 City Index。请注意,可能不是所有区域都可以交易此产品。


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