美联储预计维持0%利率直至2023年年底,这对美元意味着什么?

从QE(量化宽松)到ZIRP(零利率政策)再到TALF(问题资产救助计划),交易员们已对美联储各种缩略词见怪不怪。上月,又一个缩略词闪亮登场:AIT(平均通胀目标)。

从QE(量化宽松)到ZIRP(零利率政策)再到TALF(问题资产救助计划),交易员们已对美联储各种缩略词见怪不怪。上月,又一个缩略词闪亮登场:AIT(平均通胀目标)。尽管组成十分平淡,但AIT可说是自10多年前引入量宽以来最为重要的新政策。

正如其字面意思,AIR意味着美联储现在希望看到的是美国经济在较长时期内达到平均2.0%的通胀率,而不是一直瞄准2.0%的精确通胀率。实际上,这意味着在前10年通胀一直运行于2%目标下方后,美联储现在愿意让通胀率短期内超过2%,以提高长期物价平均增长率。

在美联储最近一次货币政策声明表述中:
 “由于通胀持续低于这一长期目标,委员会计划允许一段时间内略高于2%的通胀水平,以便长期平均通胀率达到2%,且长期通胀预期仍锚定在2%水平。”声明还指出, 委员会预计短期利率仍基本保持在0%水平,“直到劳动力市场状况已达到符合委员会评估的充分就业水平,且通胀已升至2%,并有望一段时间内适度超过2%”。换句话说,杰罗姆•鲍威尔及其同僚计划在货币刺激政策上继续火力全开,且很可能未来几年都是如此。

根据美联储的最新预测,这个决定具有其合理性。毕竟,美联储在最近的经济预测中下调了对2020年、2021年、2022年和2023年GDP增长的预测,同时提高相应年份的通胀估值:


来源: Federal Reserve

看到这里,你可能会想:所有这些模棱两可的货币政策对美元意味着什么?经典的解释是,长期的低利率(更不用提持续资产购买)对美元而言是个负面因素,这种相关性毋庸置疑。但是,没有哪个政策和交易决定诞生于真空当中,美联储“更早”(相对于其他主要发达国家)承诺本质上提高通胀目标可能会将美国更快引入新冠大流行后的经济复苏道路,就像美联储先行一步决定致力于多种量宽措施,从而让美国经济得以自金融危机中更为迅速地复苏。

尽管美国通胀已几乎恢复到疫情爆发前的水平,但欧元区“通胀”数据在过去5个月中一直徘徊在零值附近,因此,未来几个月,如果大西洋对岸也开始实施类似的激进货币政策,我们无需感到诧异。让我们把注意力转向欧元/美元图表,该全球交易最广泛的货币对自3月中旬以来一直处于上行模式,在此期间,波峰至波谷的距离逾1400个点。然而,过去六周,欧元/美元涨势在1.1.7-1.1950区间停滞。与此同时,RSI指数呈下降趋势,表明购买压力减弱。

来源:GAIN Capital, TradingView

连今天表面上看跌美元(欧元/美元看涨)的美联储消息也未能给货币对注入活力。如果欧元/美元失守1.1700支撑位,将提供卖出欧元/美元的潜在机会,尤其如果开始传出有关欧央行将于未来几天和几周扩大刺激规模消息的话。尽管这种交易可能与近期趋势相反,但RSI指标减弱加之汇价对美联储会议反应平平,暗示欧元/美元可能会自当前水准回落。只有日图收盘重回1.1950上方,才能表明汇价已重拾近期升势,未来可能攻向1.21或1.22。

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