美国股市:是上周见底,还是正在死猫反弹?

"......市场不会在已经看到隧道尽头的曙光时才发生转折,它会在四周仍旧一片漆黑,但比昨天稍微明亮一点儿的时就转向。”

"......市场不会在已经看到隧道尽头的曙光时才发生转折,它会在四周仍旧一片漆黑,但比昨天稍微明亮一点儿的时就转向。”
-著名的价值投资者杰里米·格兰瑟姆, 2009年3月10日
过去几周,我们一再提醒交易员,股市将在经济开始好转之前触底,就像过去熊市期间那样。事实上,根据美国国家经济研究局的数据,美国经济在2009年6月之前仍处于衰退之中。而6月后第三个月,在格兰瑟姆发表其标志性文章《恐惧时再投资》的同一天,股市形成了最后一次重大底部。
即便从历史角度来看,我们也被美国主要股指当前强劲涨势打了个措手不及,股指较上周一收盘低点上涨了近22%,并在本周迄今保持了上涨势头。
......那么,这是美国股市的底部吗?还是我们只是处于一场猛烈的“死猫反弹”行情之中?
就像这里提出过的每一个尖锐又极具前瞻性的问题一样,我们不可能确切知道答案,但基于板块表现、广度和历史先例判断,我们认为股指至少有可能再度测试低点。
1)板块表现
尽管过去一周大盘大幅上扬,但从领涨的股票类型来看,投资者仍对上行持高度怀疑态度。这里稍作解释,板块表现是技术分析的一个子集,它涉及到评估哪些类型的股票表现良好,以帮助预测整个股票市场未来表现。从历史上看,对经济敏感的板块,如科技、材料和非必需消费品类股,往往会在健康的上涨趋势中跑赢大盘,而较为稳定、对经济不太敏感的板块,如公用事业和房地产投资信托基金,通常在市场面临下跌风险时跑赢大盘。
如下表所示,自3月23日触底以来,公用事业和房地产等防御类股领涨,而通讯服务、非必需消费品和科技等成长股则落后于大盘表现:

来源:StockCharts.com, GAIN Capital
尽管领先板块肯定会发生变化(毕竟才过了一周!),但目前的板块情况表明,投资者仍然紧张不安,更为广泛的市场可能会受到进一步下跌的冲击。
2) 市场广度
说到底,股市就是一个股票市场。换句话说,只有当大盘股指中大多数股票都在上涨时,大盘才会持续走高。衡量这种所谓的市场“广度”的方法有很多,但其中最简单的一种是观察交投于特定均线上方的股票百分比,以此作为指数处于上升趋势中的比例代表。
下图顶部窗格显示的是标普500指数,指数中高于50和200日均线的股票百分比列在下方窗格中:

来源:StockCharts.com, GAIN Capital
标普500指数成份股中,只有5%的股票相对于各自的50日均线价格处于“上涨趋势”,约12%股票高于200日均线价格。很明显,尽管目前股市上涨,但多数股票仍处于跌势当中。在我们开始看到更多股票进入上行趋势之前,交易员可能仍对美国股市是否已形成持久的底部持怀疑态度。巧合的是,我们刚刚看到标普500指数的50日和200日移动均线构筑“死叉”,表明长期趋势已经转跌,看跌证据进一步增强。
3)历史先例
由于许多江湖骗子开始迷恋(往往是进行最极端的)历史对比,我们甚至不大愿意提到这种分析风格,但将过去的市场崩盘与当前市场走势进行比较仍有其价值所在。冒着可能被认为危言耸听的风险,考虑大市场的急剧大跌和随后熊市反弹,我们选择了1987年和1929年作为可能的类比对象。
看看下面的道琼斯指数图表(其历史长于标普500指数),这两个时期都经历了约35%的大幅下跌,之后又反弹了近20%,然后再次下跌,重新测试低点,从而建立了一个更为持久的底部:

来源:TradingView, GAIN Capital
这几个时期的市场走势与今天市场在经历了下跌38%和上涨21%(迄今为止)后的潜在相似之处值得关注。股市是否会跟随余下“剧本”重新测试上周低点仍有待观察,但在过去的崩盘中,我们也看到了类似的走势。
综上所述,上周股市的强劲反弹绝对有可能标志着美国股指的长期底部,但从板块走势、广度和历史类比角度来看,概率偏向于市场在建立新的较长线上行趋势之前,至少有可能重新测试上周低点(如果不是构筑新低)。


更多相关主题文章 Indices

本文所含内容及观点仅为一般信息,并无任何意图被视为买卖任何货币或差价合约的建议或请求。文中所 含内容及观点匀可能在不被通知的情况下更改。本文并未考虑任何特定用户的特定投资目标、财务状况和 需求。任何引用历史价格波动或价位水平的信息均基于我们的分析,并不表示或证明此类波动或价位水平 有可能在未来重新发生。本文所载信息之来源虽被认为可靠,但作者不保证它的准确性和完整性,同时作者也不对任何可能因参考本文内容及观点而产生的任何直接或间接的损失承担责任。

期货、期货期权、外汇和其他产品交易存在高风险,不适合所有投资者。亏损可能超出您的账户注资。减低安全资金要求意味着增加风险。黄金、白银现货交易不受《美国商品交易法案》的监管。差价合约(CFDs) 不对美国居民提供。在决定交易外汇之前,您需仔细考虑您的财务目标、经验水平和风险承受能力。文中所含任何意见、 新闻、研究、分析、报价或其他信息等都仅作与本文所含主题相关的一般类信息,同时嘉盛全球市场有限公司不提供任何投资、法律或税务的建议。您需要合适的顾问征询所有关于投资、法律或税务方面的事宜。有关FOREX.com或嘉盛集团请参考嘉盛集团股份有限公司 (GAIN Capital Holdings Inc.) 以及旗下子公司相关信息。